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非货币金融资产和经营收益率的U形关系——来自我国上市非金融公司的金融化证据

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文献出处
金融研究  2015年06期
关键词
非金融公司论文  经营收益论文  金融化论文
论文摘要

本文首先对2007年到2012年我国A股上市公司报表进行重整,从资产中剥离出金融资产,从收益中剥离出金融收益。对面板数据研究发现,公司所持有的非货币性金融资产和公司的经营收益率之间出现U形关系,即高业绩和低业绩的公司都趋向于持有更多金融资产;高业绩公司主要表现为富余效应,低业绩公司主要表现为替代效应;U形关系在交易性金融资产上不明显,而在理财信托类金融资产、投资性房地产和金融机构股权投资上非常明显;高业绩公司中的中大型公司表现出更加明显的富余效应。本文为我国非金融公司的金融化行为特征提供了新的微观证据。

论文目录
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一、研究背景
二、文献综述
  (一)金融化的概念,测度方法和影响
  (二)公司持有金融资产和影响因素
三、金融资产配置和经营收益的关系建模
  (一) Penman-Nissim分析框架
  (二)主要变量的计算方法
  (三)替代效应和富余效应
四、研究结果和分析
  (一)描述性统计
  (二)基本模型实证结果和分析
  (三)稳健性实证结果和分析
五、结论
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