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宏观货币政策和区域金融发展程度对企业投资及其融资约束的影响

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文献出处
金融研究  2014年11期
关键词
企业融资约束论文  金融生态环境论文  货币政策论文  传导机制论文  区域金融发展论文
论文摘要

本文以20022010年期间深沪上市公司季度数据为基础,从区域金融发展的角度评估了宏观货币政策对企业融资约束的缓解效应,从企业投资层面考察了宏观货币政策的传导机制。文章的实证研究结果显示:(1)企业投资支出显著依赖于内部现金流,即企业投资内部现金流敏感显著为正,这一发现支持了传统的融资约束理论。(2)宽松的货币政策促进了企业投资扩张,通过降低企业投资内部现金流敏感性缓解了企业融资约束,改善了企业金融生态环境。(3)区域金融市场的发展营造了良好的企业金融生态环境,从而有效缓解了企业的融资约束压力。(4)区域金融市场的发展强化了宏观货币政策对企业融资约束的缓解效应,优化了宏观货币政策的传导机制。本文的研究发现为宏观货币政策及其区域效应的传导机制提供了企业投融资层面的微观证据。

论文目录
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一、引言
二、理论模型和研究假设
  (一)理论模型
    1. 企业投资对内部现金流的敏感性
    2. 宏观货币政策和区域金融发展对企业最优投资规模的影响
    3. 宏观货币政策和区域金融发展对企业融资约束(投资-现金流敏感性)的影响
    4. 宏观货币政策和区域金融发展对企业融资约束(投资-现金流敏感性)的交叉影响
  (二)研究假设
三、实证研究设计:计量模型和变量设定
  (一)检验H1-1,并考察区域金融发展对企业投资的影响
  (二)检验H2-1、H2-2
  (三)检验H3-1
四、样本及描述性统计
  (一)样本和数据
  (二)描述性分析
五、实证结果及其分析
  (一)基本计量分析
  (二)稳健性测试
六、研究结论及政策意义
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