国有股权、环境不确定性与投资效率

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文献出处
经济研究  2012年07期
机 构
首都经济贸易大学会计学院,北京大学光华管理学院
基 金
教育部人文社会科学研究项目(11YJC790251),国家自然科学基金项目(71025003)的资助
关键词
环境不确定性论文  国有股权论文  投资效率论文  企业价值论文
论文摘要

本文从融资约束的视角,研究了环境不确定性对投资效率的影响。研究结果表明,环境不确定性与企业投资偏离度正相关,其中,在国有控股公司中投资偏离表现为投资过度,而在非国有控股公司中则表现为投资不足。进一步研究发现,非国有控股公司的环境不确定性所引起的投资偏离提高了公司价值;而国有控股公司的环境不确定性所引起的投资偏离降低了公司价值。本文的结论表明,已有文献由于没有考虑融资约束对企业投资的影响,其所估计的企业投资偏离并不完全等同于投资效率的低下;其次,由于国有控股公司与非国有控股公司在融资约束方面的差异,使得两类公司在面对环境不确定性时所采用的投资策略也存在差异。

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